方正证券：大盘调整结束 重新挑战新高

核心观点

短期内大盘基本完成探底，这是继2024年大盘首次重返3000点之后的一次“回抽式”确认，而探底之后，大盘需要再次完成筑底的过程，筑底的高度仍然在3050点-3100点之间，而完成筑底的时间我们认为会在4月底、5月初左右，届时领涨大盘的方向仍会在于科技成长属性，当下面临震荡调整的时点，需要保持耐心与信心。

盘面分析

工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证，低空经济相关概念再次被点燃，周四大盘低开之后一路震荡走高，航天军工、互联网、软件、低空经济等概念指数领涨，最终大盘以上涨0.59%报收，创业板上涨0.95%，沪深两市总成交量较前一交易日增加4.88%，场内外资金进出节奏加快， 3000点关口收复，市场情绪较为平稳，信心受到提振。

量能有所增加，个股活跃度升高，结构分化减小。周四，沪深京三市有75只个股涨停，其中有13只个股为20%涨停板，无个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有62家，2只个股跌停，2只个股跌幅在10%跌停板之上，有526家个股涨幅超过5%，有17家个股跌幅超过5%，全市场超4500家个股上涨，“八二”现象再现。

短期内大盘的阶段低点已探明，周四，涨幅居前的为国防军工、计算机、通信、传媒、电子、社会服务、机械设备、家用电器，跌幅居前的为银行、农林牧渔等。量能有所增加、结构分化减小、热点有所持续、赚钱效应回归、亏钱效应降低、大盘波动加大、题材强于周期，是周四盘面的主要特征。

技术面分析

从技术上看，周四大盘低开之后一路震荡走高，午后回吐部分涨幅，但仍以上涨报收，3000点收复，并呈价涨量增的态势，5日均线、30日均线得而复失，20日均线附近反压，半年线附近支撑，价涨量增的量价关系，加之K线组合的底部“阳包阴”式“穿头破脚线”及单K线的“倒垂头”态势，短线大盘盘中还将继续冲高，继续挑战20日线附近的压力。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标即将死叉，30分钟K线为“单针探底”，短线盘中有反复，但30分钟MACD指标继续多头强化，60分钟MACD指标即将金叉，短线盘中反复后有望继续冲高。

上证50价涨量增，5日线、10日线、30日线得而复失，20日线反压，价涨量增的量价关系，加之K线组合的底部“阳包阴”式“穿头破脚线”，及K线的“指南针”态势，短线盘中还将继续反弹。

科创50价涨量增，5日均线反压，价涨量增的量价关系，加之K线组合为不规则的底部“孕育线”，以及K线的“倒垂头”，短线盘中将继续冲高，继续挑战5日线附近的压力。

创业板价涨量增，5日线反压，30日线得而复失，价涨量增的量价关系，加之K线组合的“倒垂头”形态，短线盘中还将继续冲高，继续挑战5日线附近的压力。

综合技术分析，我们认为，短线大盘完成探底的态势明显，技术上存在着继续上行的走势，能否挑战20日线附近的压力，量能能否继续释放是关键，若量能继续增加，则大盘有望挑战20日线附近的压力；若量能难以有效释放，则短线上行的空间有限，周四高点将成为短线的压力位。

展开全文

基本面分析

3月27日，大盘时隔18个交易日后再次跌至3000点信心关口之下，当日市场赚钱效应降低，由于大盘自2635点探底回升以来“V”反转的逼空走势，且在3000点上方反复震荡换手，市场信心得到恢复，突然的连续下跌，3000点的“信心线”失守，较大程度的影响了场内外投资者的心态。但3月28日当天，大盘便在科技成长股的带领下走出了一波强势的上涨，收复昨日失地，K线组合呈现“阳包阴”式的“穿头破脚线”，那么，如何理解季末的3000点得而复失，后续的走势是否会出现分化，本轮回调阶段意味着什么，我们的观点如下：

本轮回调的关键原因在于消息面与流动性，但内在基本面仍然向好。自一季度以来，有关战争的消息冲击不断。年初以来，巴以冲突持续升级甚至外溢至中东、红海，紧张局势扩散的节奏不停，战争危机四伏。随之而来的便是性质恶劣的莫斯科恐怖袭击，且现在来看，俄乌双方轰炸动作升级，战争偏向长期化的预期愈演愈烈，世界各主要资本市场均出现波动，在这种情况下，A股被殃及也是必然的结果。

地缘政治因素显著影响资本市场的显性结果便是流动性降低，加之月末、季末资金有回笼需求，去年年底人们都在担忧的“流动性危机”之风又有吹回的意味，沪深两市的成交量连续四日呈现萎缩，央行也为保障流动性及时出手，于3月27日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作，但消息面的力度较强，跨季流动性压力仍然存在，这也是大盘犹豫前行的原因之一。

战争因素、流动性危机、财报季到来，多重因素导致了本轮震荡周期的延长，但国内内在基本面在转好的势头并未改变，3月内接连出炉的上月PMI数据、宏观经济数据、规上企业利润数据都在显示内外需、经济环境、制造业走势的企稳回升，且政策面仍在持续发力，所以不必为节奏的改变过度担忧，尽管大盘自2635点探底以来迅速收复3000点之上，但A股市场的内在还是以“稳”字为主，整个行情是在踏实、稳定的修复，修复过程中，震荡运行、以时间换空间都是较为正常的盘面特征，由熊转牛的过程不会是一蹴而就的。

展望后续，我们认为，3月28日的盘口特征较为强势，短期内探底的态势已经十分明显。我们从回顾历史的角度出发，2014年9月16日的大盘与当前的盘口特征有相似之处，在经过前期强势上涨、震荡平盘后，2014年9月16日大盘释放出阶段内的“天量”，日K线组合为“阴包阳”式的“穿头破脚线”，短线完成探底后震荡继续持续了近一个月的时间，牛市正式来临，大盘自2290点一路强势冲高至5178，牛市持续了9个月的时间。

结合技术面与基本面因素，我们对后市的运行做出如下判断：短期内大盘基本完成探底，这是继2024年大盘首次重返3000点之后的一次“回抽式”确认，而探底回升之后，大盘仍需要反复筑底的过程，底的低点会抬高，技术上在3050点-3150点之间，而完成筑底的时间我们认为会在4月底、5月初左右，届时领涨大盘的将是非银反科技成长股，当下面临震荡调整的时点，需要保持耐心与信心。

操作策略

3000点关口收复，量能得以有效释放，我们认为短期内的阶段低点已经探明，后续震荡运行的周期仍会持续一段时间，待平台突破后继续挑战3090点附近的压力。我们的观点不变，短期内的操作应以防御为主，但走出震荡区间后，大盘向上的趋势不会改变。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、新能源、军工、半导体、电子、AI、国企改革概念及仍处于底部的中盘科技成长股，回避前期强势股及垃圾股。

来源：券商研报精选