华泰证券：AI驱动下数据中心或延续增长 关注PC/手机复苏进展

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，通过分析英伟达、英特尔、AMD、博通等20家全球领先芯片/终端厂商4Q23业绩及未来指引，得到以下结论：1)数据中心：1Q24相关芯片厂商营收有望保持同环比+133.6%/+6.1%高速增长，关注H20/B100及MI300推出进展;2)PC：市场4Q23受下游强烈补库后短期将出现回调，关注微软Surface新PC发布及第一批搭载高通X Elite芯片AI PC的市场接受程度;3)手机：高速增长同样回调，1Q24手机芯片/射频芯片厂商收入一致预期环比分别下降8.5%/21.8%，关注P70发布及后续苹果新品进展。

▍华泰证券主要观点如下：

数据中心：1Q24收入有望保持同环比+133.6%/+6.1%，关注H20/B100

据统计，Intel、AMD、英伟达、博通、Marvell 5家数字芯片公司 4Q23数据中心芯片业务收入合计同环比分别+115.6%/+21.1%，其中英伟达同比增长409%，英伟达在数字芯片市场份额扩到62%(3Q23: 59%)。展望1Q24/2024，目前彭博一致市场预期以上5家企业数据中心业务1Q24/2024分别增长133.6%/64%，除英伟达2024年保持97.6%高速增长以外，AMD/Marvell也有望在2024年实现同比85.3%/55.7%增长。

带动2024年上半年收入增长的产品主要包括，1) 英伟达的H20(面向中国区)，2)AMD的MI300(戴尔等厂商预计在1Q24末推出相关平台)。2024年市场预计发售的新品还包括英伟达的H200/B100。服务器出货量方面，Rambus、美光法说会均预期24年整体服务器市场出货量同比增长中个位数，好于过去市场下降的预期。

PC：1Q24整机有望微跌0.9%/芯片上涨21.4%，关注AIPC新品动态

根据统计，4Q23 Intel、AMD以及英伟达三家厂商PC相关业务收入合计同比增加31.9%，但同期六家PC品牌PC相关销售同比下跌3.1%，主要是因为英伟达游戏显卡业务修复较大(4Q23营收同比增加56.5%)以及英特尔去年底发布Meteor Lake酷睿Ultra处理器芯片提前备货等原因。展望2024，IDC预测2024年PC出货量同比增长2%，彭博一致性预期1Q24以上3家芯片企业PC相关业务收入同环比+21.4%/-12.3%，6家PC品牌PC相关销售同环比-0.9%/-9.4%。

AI PC是市场主要期待的新产品，但第一批搭载Intel Meteor Lake的产品市场接受度一般，目前市场关注：1)微软搭载Intel酷睿Ultra和高通骁龙XElite处理器的Surface新PC发布，2)2024年年中，第一批搭载高通X Elite芯片AI PC的市场接受程度。

手机：1Q24手机/射频芯片环降8.5%/21.8%，关注华为P70/苹果AI进展

根据统计，4Q23高通、联发科2家手机SoC厂商收入同环比增长23.2%/30%，Skyworks、Qorvo、卓胜微等5家射频厂商收入同环比增长36.1%/6.8%，反映在华为回归刺激下，安卓手机销量整体回升的情况。但根据统计彭博一致性预期，1Q24手机SoC/射频芯片厂商环比分别下降8.5%/21.8%，显示市场复苏持续性较差。

根据IDC预测，2024年全球手机销量增长4%，手机芯片/射频芯片厂商2024年收入彭博一致预期同比增长11.4%/16.4%。目前高通预测24年全球手机出货量同比持平或略有上升，Qorvo预计全球手机增长低个位数。建议关注苹果AI进展(6月WWDC)和主要安卓品牌AI手机推出节奏及用户反馈。

风险提示：

需求复苏不及预期，AI及技术落地不及预期，测算和可得数据的局限性。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。