东方财富证券：给予能科科技增持评级

东方财富证券股份有限公司方科近期对能科科技进行研究并发布了研究报告《动态点评：持续投入研发，云产品订单充沛》，本报告对能科科技给出增持评级，当前股价为35.99元。

能科科技(603859)

【事项】

近日，远景动力研发管理平台成功上线。远景动力与能科科技合作举办了“远景动力研发管理平台活动月”活动。通过该项目的成功实施，远景动力的研发项目工作流程得到规范，项目管理效率得到提高，并提供了一个集中管理项目知识的平台，从而有效提升了远景动力的项目管理质量。

【评论】

远景动力（AESC）是全球领先的电池科技公司，公司与之合作研发管理软件，利于打造标杆案例，未来开拓更多的行业客户。目前我国工业行业有节奏性回暖，企业的新一代数字化架构仍有持续开展；公司下游主要集中在央企重工、装备制造、电子、汽车及轨交、能源等行业，目前在手订单充沛，预计未来稳健增长。

云产品收入如期增长， AI 产品探索开辟新空间。 公司持续深耕头部行业客户，同时采取措施扩宽自研产品销售渠道，触及更广泛的客户群体，预计在汽车、高科技电子等领域还有增长趋势和更多空间；在 AI产品方面，公司“乐系”自研产品与 AI 的组合价值输出，开发基于大模型的创新业务场景应用，并携手华为等合作伙伴，共同开发了软件开发生产线（CodeArts）和工业数字模型驱动引擎（iDME）等新一代工业软件产品线。公司乐仓、乐造等自研产品与工业数字模型驱动引擎（iDME）紧密衔接，为客户打造自主可控的新一代工业软件平台。公司产品在手订单充沛，交付节奏有序进行。

持续投入研发，打磨自研产品。 公司从“项目型”转向为“产品+服务型”，需要加大研发投入打磨自研软件产品。随着公司自研产品持续落地，未来研发投入资本化比例会降低，公司未来的持续盈利能力能得以体现。

【 投资建议】

我们认为公司过去在央企重工、高科技电子、汽车及轨道交通、装备制造等行业的企业数字化业务长期深耕拥有大量积淀，在云计算、 AI 等技术的加持下，开辟云产品、 AI 产品这些新的领域会有迅速拓展，我们预计公司 2023-2025年实现营收 16.34/19.31/24.01 亿元，实现归母净利润 2.67/4.10/6.02 亿元，对应 EPS 为 1.60/2.46/3.61 元，对应 PE 为 22.75/14.82/10.09 倍，估值性价比高，我们看好公司未来的业务进展，首次覆盖，给予“增持”评级。

【 风险提示】

产品落地不及预期；

费用端增长超出预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券谢春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.74亿，根据现价换算的预测PE为21.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为51.46。

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