东方财富证券：给予维信诺增持评级

东方财富证券股份有限公司邹杰近期对维信诺进行研究并发布了研究报告《动态点评：终端需求承压波及业绩，供需共振迎量价齐升》，本报告对维信诺给出增持评级，当前股价为6.69元。

维信诺(002387)

【事项】

2024年1月31日，公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现营业收入57亿至60亿元，归母净利润预计亏损35.8亿至39.8亿元，扣非归母净利润预计亏损36.48亿元至40.48亿元。2023年四季度，公司产品销售收入实现环比大幅增长，产品销售毛利稳定提升，但全年受限于行业整体压力和价格波动，营业收入受到一定影响。

对于上述业绩公司表示，消费电子终端需求承压，AMOLED产能进一步释放，产品价格出现较大波动，行业利润处于低位水平。2023年公司以头部客户中高端机型OLED显示产品为重点方向，积极拓展更多品牌产品导入。CINNO数据显示，2023年度公司智能手机面板出货量及市场份额显著提升，位居全球第三、国内第二。

【评论】

国产OLED屏持续渗透，折叠屏需求旺盛。OLED面板在手机上的应用不断增加，TrendForce集邦咨询预计2023年OLED面板手机渗透率将超5成。OLED面板供应商方面，中国正在挤压韩国厂商份额，根据市场研究公司UBI Research数据，2023Q3韩国和中国智能手机OLED出货量市场份额分别为57.6%和42.4%，预计2025年中国手机OLED市场份额将到54.8%超越韩国。除国产化替代，折叠屏手机为柔性OLED带来旺盛需求，Omdia市场研究机构预测2023年中国大陆OLED厂商折叠屏出货量为800万块，到2024年将达到1300万块。

OLED面板艰难时刻已过，价格回暖。根据CINNOResearch市场研究机构数据，2023年刚性AMOLED面板1月-8月连续八个月价格下降，累计降幅达24%，柔性AMOLED面板1月-8月连续八个月价格下降，累计降幅达33%。进入四季度，在需求景气度回升同时供应持续紧张的情况下，OLED面板整体价格小幅上涨。我们预计2024年终端需求依然积极，OLED面板价格有望持续反弹。

收购合肥维信诺40.91%股权进展顺利，收购完成后公司将对合肥维信诺进行并表，公司营收规模有望进一步扩大。市场需求旺盛，公司稼动率和产能爬坡顺利，供需共振，OLED面板价格回升，公司迎来量价齐升的收获期。

【投资建议】

由于消费电子终端在2023年承压，产品价格出现较大波动，行业和公司利润处于低位。因此，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为57.27/114.60/193.35亿元，归母净利润分别为-36.59/-19.81/4.10亿元，EPS分别为-2.63/-1.43/0.30元。同时，我们看好OLED面板在手机中渗透率提高，OLED面板国产替代和折叠屏带来的旺盛需求。此外，OLED面板价格已出现复苏迹象，叠加公司产能爬坡与稼动率提高，我们预计公司即将迎来量价齐升的阶段，维持“增持”评级。

【风险提示】

市场竞争加剧的风险；

原材料、零部件和设备供应的风险；

经营规模扩大带来的管理风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券刘航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.29%，其预测2023年度归属净利润为亏损11.69亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为14.42。

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