东方财富证券：给予萤石网络增持评级

东方财富证券股份有限公司高博文近期对萤石网络进行研究并发布了研究报告《动态点评：全年业绩放量高增，多重曲线共筑成长》，本报告对萤石网络给出增持评级，当前股价为38.35元。

萤石网络(688475)

【 事项】

公司发布 2023 年业绩预告， 预计 2023 年年度实现归母净利润为 5.4亿元到 5.8 亿元， 同比增长 61.92%-73.92%。 扣非净利润 5.25-5.65亿，同比增长 77.33%-90.84%。

【评论】

聚焦核心优势，盈利稳步增长。 收入方面，公司持续聚焦核心优势，夯实技术研发，不断推出有竞争力的产品；同时，公司持续拓展和优化渠道建设，整体经营业绩实现稳健增长， 公司主营业务收入增长较好； 盈利方面， 公司整体毛利率提升，盈利能力稳健受益于原材料成本下降，云平台业务、境外业务占比提升，渠道结构和产品结构优化等因素。

发布新一代扫地机器人， 不断完善智能机器人产品矩阵。 公司于 2023年 10 月发布两款采用具身智能理念研发的清洁服务机器人新品，包括家用清洁服务机器人 AI 扫拖宝 RS20 Pro 以及云视觉商用清洁机器人 BS1。 其中 AI 扫拖宝 RS20 Pro 以用户为中心，针对家庭清洁高频场景带来全新清洁解决方案。具备自动洗拖布和自动集尘的全能基站型 AI 扫拖机器人，主打具身智能理念，强化了场景感知、系统决策和清洁执行能力。 云视觉商用清洁机器人 BS1 搭载萤石自研的“多目视觉计算系统 ezMultiVCS++” 在复杂环境下也能稳定运行。 长期来看，智能机器人产品矩阵不断完善，有望为公司中长期成长添加新动力。

推出多模态 3D 数字人产品,丰富服务体验场景。公司于 2023 年基于在 AI 技术领域多年的技术积累推出多模态 3D 数字人产品，该产品由数字人形象、商显大屏及摄像头等软硬件组成，能够为不同行业提供迎宾接待、产品介绍、实时咨询、实时互动等功能，基本涵盖了不同场景中的自主服务需求。作为一款在线下面向普通消费者提供服务的 AI 智能产品，萤石 3D 数字人具备语音识别、手势识别、情绪识别、人脸识别等智能感知技术，能够充分理解客户需求，通过深层认知智能引擎为客户提供相应服务。 我们认为,3D 数字人产品的推出，有助于丰富产品矩阵，增强客户粘性，进一步提升云服务渗透率

【投资建议】

我们预计公司 2023/2024/2025 年营业收入分别为 49.40/58.57/69.62 亿元，归母净利润分别为 5.52/6.87/8.61 亿元， EPS 分别为 0.98/1.22/1.53 元，对应 PE 分别为 38.29/30.78/24.58 倍,给予“增持”评级。

【 风险提示】

市场需求不及预期风险；

行业竞争加剧及市场集中度提升的风险；

云平台服务的数据安全及个人信息保护风险；

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原材料价格大幅上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券张益敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为80%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.32亿，根据现价换算的预测PE为40.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级7家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为49.86。

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