国信证券拟购买万和证券控制权，分析：“并购阻力不会太大”

8月21日深夜，国信证券（002736.SZ）公告，拟通过发行股份的方式购买深圳市资本运营集团有限公司持有的万和证券53.0892%的股份。

公告还称，因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司证券自2024年8月22日开市时起开始停牌。

券商并购浪潮涌动下，国信证券与万和证券同属深圳国资旗下券商，令市场对这一并购最终落定充满期待。

南都湾财社记者采访中，也有市场观察人士表示，国信证券通过股份发行的方式收购万和证券的控制权，有利于进一步提升资本实力，而万和证券则可以使用国信证券已经搭建的业务平台拓展优势业务，形成“双赢”局面。

国信证券去年业绩稳健

国信证券成立于1994年，总部位于深圳，是一家全国性大型综合类证券公司。它曾是深圳证券业的骄傲，为证券行业培养了一大批精英人才，目前市值近900亿元（人民币，下同）。

2014年，国信证券在深交所上市，其后连续多年入选“中国上市公司百强排行榜”。但大约十年前，互联网浪潮开始冲击券商经纪业务市场后，部分券商受到影响，国信证券是其中之一。

根据中国证券业协会发布的2019年证券公司经营业绩排名情况，尽管2019年国信证券的经纪和投行业务仍在行业第一梯队，位居前十，但是净资本跌出前十，这是该司连续两年掉出行业前十，令人扼腕。

随后，这家老牌券商经历了“换帅”。2021年4月26日晚，国信证券发布公告称，加入该司已有16年之久的何如辞去董事长一职，且不再担任公司任何职务。这意味着，何如时代正式谢幕。同时，董事会亦选举张纳沙为新任董事长。张纳沙曾任龙华区委常委，区政府常务副区长、党组副书记，也是国资系统老将。

2023年，国信证券实现营业收入173.17 亿元，同比上升 9.08%；实现归属于上市公司股东的净利润 64.27 亿元，同比上升 5.57%，营收与净利润均位于行业前列。其中，归母净利润位居行业第九，相较于2020年有所提升。

虽然在市场震荡之下，国信证券整体业绩实现了稳健增长，不过细分板块业务的表现出现了分化，部分业务板块经历考验。

具体而言，2023年，该司投资与交易业务、资产管理业务的收入同比大幅增长，但投行业务、财富管理与机构业务下滑。其中，投行业务下滑幅度最大，同比减少24.58%，实现营收14.19亿元。

推动市属国资重组

万和证券的历史要追溯到二十多年前。2002年1月18日，万和证券经纪有限公司成立，注册地位于海南省海口市，2016年7月公司完成股份制改造，变更为万和证券股份有限公司。

湾财社记者注意到，万和证券的前几大股东均为深圳国资背景。其中，第一大股东为深圳市资本运营集团，持股53.09%，第二大股东为深圳市鲲鹏股权投资有限公司，持股24%；第三大股东深业集团持股7.58%。

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公司官网也介绍，经过2014年至2017年多次增资扩股，万和证券目前注册资本22.73亿元，已成长为深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司、深业集团有限公司、深圳市国有股权经营管理有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳远致富海十号投资企业（有限合伙）、成都交子金融控股集团有限公司以及海口市金融控股有限公司等国有企业持股、深圳国资控股的全牌照综合类券商。

从经营状况来看，万和证券近年来业绩不太稳定，2022年归母净利润亏损2.15亿元，但2023年稳步复苏。其中，营业收入4.99亿元，同比大增175.54%；归母净利润0.59亿元，顺利扭亏为盈。

从收入结构来说，在万和证券的经纪业务、资管业务、自营业务、信用业务、投资咨询业务等5大业务板块中，自营业务收入占比最大，2023年这一比例近40%。

针对上述收购一事的背景，中国(深圳)综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长、注册国际投资分析师余洋对湾财社记者分析，近年来，证监会支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。深圳市国资委积极响应证监会的号召，推动市属国资重组，集中优势资源，打造旗舰券商。

券业并购案例已有6起

那么，如果并购成功，将对双方带来哪些影响？

Wind数据显示，截至2023年底，国信证券净资产约1104亿元，万和证券净资产约54亿元。虽然国信证券和万和证券完成整合后，净资产总额不会显著提升，但资本实力与抗风险能力将进一步增强。

余洋认为：“目前国信证券在经纪业务、投资银行业务、资产管理业务等领域存在一定行业优势，而万和证券的资产证券化、新三板等业务颇具特色，双方在充分发挥深圳国资品牌的优势下，能够更好整合业务要素，优化资源配置，提升整体竞争力。”

他补充道，国信证券通过股份发行的方式收购万和证券的控制权，有利于进一步提升资本实力，而万和证券则可以使用国信证券已经搭建的业务平台拓展优势业务，形成“双赢”局面。

在政策的推动下，券业并购正如火如荼。2024年3月，证监会在出台的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中提到，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。

截至目前，已有“平安+方正”“太平洋+华创”“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”等并购事项在推进当中。加上此次的“国信+万和”，券业的并购案例已有6起。

上述并购案例哪一个会率先落地，备受市场关注。虽然国信证券收购万和证券控制权的方案尚未最终落定，但市场有声音称，阻力可能较小。“双方实控人同为深圳市国资委，这一并购的阻力应该不会太大。”余洋说。

“目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。”中航证券预计，行业内并购重组事项将持续加速推进。

采写：南都湾财社 记者王玉凤