央行加码逆回购 呵护月末流动性

临近跨月和春节时点，中国人民银行逆回购操作力度明显加大，呵护市场流动性。

1月30日，央行以利率招标方式开展了5630亿元7天期逆回购操作，以维护月末流动性平稳，操作利率维持1.8%不变。鉴于当日有4650亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放980亿元。

从近几个交易日来看，自1月22日以来，央行逆回购操作规模始终保持在千亿元级别。1月22日至1月29日，央行通过逆回购累计投放资金24770亿元，对冲到期量后实现净投放7880亿元。

从资金价格来看，临近月末利率中枢有所抬升。中国货币网数据显示，1月24日以来，DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)明显走升。1月24日，DR007报1.8813%，较前一日上行约0.04个百分点。1月26日，DR007报1.9517%；1月29日，DR007略微下行报1.9401%。整体来看，在央行逆回购呵护下，资金利率上行幅度并不大。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，近几日央行公开市场操作保持净投放，主要原因是市场利率有所上升，央行适度加大公开市场操作力度以满足金融机构短期资金需求，释放出保持流动性合理充裕信号。

展望2月份，中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时分析，经测算，完全排除MLF（中期借贷便利）以及逆回购到期的因素，预计2月份存在约5500亿元的流动性缺口，资金面仍存一定的压力。

“今年春节假期完全处于2月份内，除了政府债券供给、银行信贷‘开门红’因素外，居民企业过年前取现的需求对银行间市场有明显的抽水效应。”明明补充说。

值得关注的是，央行近期宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准将向市场提供长期流动性1万亿元。

在周茂华看来，央行将充分考虑春节假期、公开市场工具到期、政府债券发行等短期扰动因素，通过降准及公开市场操作等工具灵活操作，平衡好短期机构流动性需求同时，引导金融机构加大实体经济支持。

明明认为，近期央行宣布降准，表明后续货币政策将维持银行间流动性合理充裕，因此，节前资金面压力有限。但近两年来规模最大的单次降准落地叠加再贷款等结构性工具的“定向降息”落地，可能意味着短期MLF降息等工具接续落地的可能性降低。